O otimismo perdeu força e as dúvidas quanto ao cenário econômico frente à disputa presidencial, que se encerrou só em 25 de outubro, reforçaram a cautela do empresariado no décimo mês do ano. De acordo com a Federação do Comércio de Bens, Serviços e Turismo do Estado de São Paulo (FecomercioSP), o Índice de Confiança do Empresário do Comércio (ICEC) registrou 90,5 pontos em outubro, ficando abaixo da linha do otimismo. O índice obteve o menor nível desde maio de 2021, com recuos de 3%, em relação a setembro, e de 5,4%, na comparação com o mesmo período do ano passado [gráfico 1].
[GRÁFICO 1]
Índice de Confiança do Empresário do Comércio (ICEC)
Série histórica (13 meses)
Fonte: FecomercioSP
Os três componentes do ICEC também ficaram abaixo da linha de 100 pontos — a escala de pontuação varia de 0 (pessimismo total) a 200 pontos (otimismo total). O Índice das Condições Atuais do Empresário do Comércio (ICAEC), apresentou a queda mais acentuada do mês, com 4,3%, passando de 66,6 para 63,8 pontos em outubro, menor patamar desde junho de 2021. Na comparação interanual, o índice acumula queda de 6,3%, refletindo um ritmo de vendas ainda mais fraco e margens pressionadas [gráfico 2].
[GRÁFICO 2]
ICAEC, IEEC E IIEC
Série histórica (13 meses)
Fonte: FecomercioSP
Todos os subindicadores do ICAEC apresentaram queda: a Condição Atual da Economia (CAE) caiu 4,6%, de 53,2 para 50,7 pontos, embora seja o único a seguir acima do nível de um ano atrás (1,9%). A Condição Atual do Comércio (CAC), por sua vez, recuou 3,6%, de 64,5 para 62,2 pontos, o menor patamar desde junho de 2021.
A Condição Atual das Empresas Comerciais (CAEC) retraiu 4,6%, de 82,2 para 78,4 pontos — também o menor nível desde junho de 2021 —, e acumula queda de 13,5% em relação a outubro de 2025, indicando piora na avaliação que os empresários fazem do próprio negócio.
O Índice de Expectativa do Empresário do Comércio (IEEC) recuou 3,2% em outubro, de 117,2 para 113,4 pontos, segunda queda consecutiva e o menor nível desde junho. Na comparação anual, o indicador registrou queda de 3,1%. O comportamento reflete o período de incerteza sobre os rumos da política econômica, que tende a reforçar a cautela das empresas.
Todos os subindicadores do IEEC recuaram também. A Expectativa em relação à Economia Brasileira (EEB) caiu 3,9%, de 103,3 para 99,3 pontos — voltando abaixo da linha dos 100 pontos pela primeira vez desde julho. Já a Expectativa das empresas comerciais (EEC) recuou 3,8%, de 130,5 para 125,5 pontos; e a Expectativa do Comércio (EC) diminuiu 1,9%, de 117,7 para 115,4 pontos.
O Índice de Investimento do Empresário do Comércio (IIEC) voltou a cair em outubro, ao passar de 96,1 pontos, em setembro, para 94,4 pontos (-1,8%), nona queda mensal consecutiva, a segunda mais longa sequência negativa da série histórica e o menor nível desde julho de 2021. Na comparação interanual, a retração é de 7,3%.
Segundo a FecomercioSP, a persistência dessa queda reforça que menos vendas, alto custo do crédito e elevado endividamento das empresas seguem sendo os principais entraves às decisões de investimentos, agora acrescidos com a instabilidade no plano político.
O Indicador de Contratação de Funcionários (IC), do IIEC, recuou 3%, de 112,4 pontos, em setembro, para 109 pontos, em outubro, o menor nível desde setembro de 2025. O Nível de Investimento das Empresas (NIE) caiu 1,2%, de 85,8 para 84,8 pontos, a nona retração seguida — a maior sequência de quedas já registrada pelo indicador —, acumulando 23 meses consecutivos abaixo da linha dos 100 pontos. Já a Situação Atual dos Estoques (SAE) recuou 0,7%, de 89,9 para 89,3 pontos, de modo que todos os subcomponentes do IIEC pioraram no mês.
Empresas de maior porte apresentam menos confiança
A análise por porte das empresas revelou o movimento mais expressivo do mês. O índice de confiança das empresas com mais de 50 empregados caiu 8,2%, passando de 93,9 para 86,2 pontos. O das pequenas empresas apresentou recuo mais moderado, de 2,9%, passando de 93,3 para 90,6 pontos [tabela 1].
Com isso, a diferença de mais de 11 pontos favorável às grandes empresas em agosto se inverteu em apenas dois meses, chegando a 4,4 pontos em favor das pequenas. É a primeira vez, desde junho de 2022, que as empresas de maior porte apresentam confiança inferior à das pequenas, com a maior diferença nesse sentido já registrada na série histórica. Além disso, o indicador das grandes empresas atingiu o menor patamar desde julho de 2016.
[TABELA 1]
ICEC — Variação mensal por porte da empresa
Setembro
Fonte: FecomercioSP
A manutenção do período de incerteza sobre os rumos da política econômica reforçou a cautela das empresas, num momento em que decisões de investimento de maior fôlego costumam ser adiadas. Somados, juros elevados, consumidor endividado, crédito caro e margens pressionadas, mantiveram o Comércio em estado de alerta.
Empresas podem conter contratações diante das vendas mais fracas
O Índice de Expansão do Comércio (IEC), também produzido pela FecomercioSP, recuou 2,2% em outubro e foi de 99,1 para 96,9 pontos [gráfico 3]. Na comparação com o mesmo período do ano passado, a retração foi de 7,5%. Desde fevereiro (107,6 pontos), o indicador acumula perda de 10,7 pontos. É composto pelo Índice de Expectativa para Contratação de Funcionários (ECF) e pelo Índice de Nível de Investimento das Empresas (NIE) [gráfico 3].
[GRÁFICO 3]
Índice de Expansão do Comércio (IEC)
Série histórica (13 meses)
Fonte: FecomercioSP
O Índice de Expectativa para Contratação de Funcionários (ECF) registrou queda de 3% em outubro, de 112,4 para 109 pontos, menor nível desde setembro de 2025. Na comparação interanual, o indicador registrou queda de 4%.
Para a Entidade, o resultado sugere que o mercado de trabalho aquecido, que vinha sustentando o indicador, já não basta para compensar a cautela dos negócios, que passam a conter os planos de contratação diante de vendas mais fracas, crédito caro e incertezas nos planos político e econômico.
O Índice de Nível de Investimento das Empresas (NIE) (84,8 pontos) também apontou queda de pontos no mês, sendo a nona retração mensal consecutiva, o que ampliou a maior sequência de quedas já registrada pelo indicador desde o início da série, em 2011. O indicador também acumula 23 meses seguidos abaixo da linha dos 100 pontos, segunda mais longa sequência nesse patamar da série histórica e chegou ao menor nível desde setembro de 2021. Na comparação anual, a queda é de 11,6%.
Recomendações da FecomercioSP
Com essa conjuntura, a recomendação é que as empresas priorizem a preservação do caixa e da liquidez até que haja mais clareza acerca do quadro eleitoral e de seus possíveis desdobramentos para a política econômica, evitando compromissos financeiros de longo prazo sem considerar cenários alternativos. Também é importante revisar os cronogramas de expansão e investimento, especialmente entre os negócios de maior porte, que apresentaram queda mais acentuada da confiança.
Em um ambiente de demanda mais fraca, o acompanhamento das vendas, das margens e do giro dos estoques torna-se fundamental para permitir ajustes rápidos nas compras e nos preços. Além disso, a negociação de prazos com fornecedores e de condições de crédito mais vantajosas deve anteceder a contratação de novas dívidas, uma vez que o elevado custo do financiamento permanece como principal entrave aos investimentos.
Para as vendas de fim de ano, especialmente na Black Friday e no Natal, o planejamento antecipado deve considerar a demanda efetiva, com estoques e estratégias comerciais ajustados ao comportamento do consumidor, além de investimentos em eficiência operacional e digitalização.
Produzido mensalmente pela FecomercioSP, o boletim Panorama do Comércio traz os principais indicadores econômicos para o planejamento dos negócios, além de apresentar análises sobre a conjuntura econômica, o perfil de consumo e as principais tendências que impactam a atividade empresarial. Confira aqui.
Notas metodológicas
ICEC
O Índice de Confiança do Empresário do Comércio (ICEC) contempla a percepção do setor em relação ao seu segmento, à sua empresa e à economia do País. São entrevistas feitas em painel fixo de empresas, com amostragem segmentada por setor (não duráveis, semiduráveis e duráveis) e por porte de empresa (até 50 empregados e mais de 50 empregados). As questões agrupadas formam o ICEC, que, por sua vez, pode ser decomposto em outros subíndices que avaliam as perspectivas futuras, a avaliação presente e as estratégias dos empresários mediante o cenário econômico. A pesquisa refere-se ao município de São Paulo, contudo sua base amostral reflete o cenário da região metropolitana.
IEC
O Índice de Expansão do Comércio (IEC) é apurado todo mês pela FecomercioSP, desde junho de 2011, com dados de cerca de 600 empresários. O indicador vai de 0 a 200 pontos, representando, respectivamente, desinteresse e interesse absolutos na expansão de seus negócios. A análise dos dados identifica a perspectiva dos empresários do Comércio em relação a contratações, compra de máquinas ou equipamentos, e abertura de novas lojas. Apesar de esta pesquisa também se referir ao município de São Paulo, sua base amostral abarca a região metropolitana.
Sobre a FecomercioSP
Reúne líderes empresariais, especialistas e consultores para fomentar o desenvolvimento do empreendedorismo. Em conjunto com o governo, mobiliza-se pela desburocratização e pela modernização, desenvolve soluções, elabora pesquisas e disponibiliza conteúdo prático sobre as questões que afetam a vida do empreendedor. Representa 1,8 milhão de empresários, que respondem por quase 10% do Produto Interno Bruto (PIB) brasileiro e geram em torno de 10 milhões de empregos.
